| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月24日 15:50 |
作者： |
李云洁 |
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要点：
上周86亿美元资金流出美国债券市场基金，为两年来最大流出值，国债市场泡沫面临破裂边缘
美国债收益率目前正处于1960年代以来的最低点，国债价格显然已过度泡沫化。近期债券收益率的下降和国债市场资金的撤离是因为零售数据过强提升市场对美国经济和通胀前景预测。随着经济数据持续好转，美国国债泡沫正在破裂
对利率最敏感的债券市场已经开始体现加息预期，若就业数据再超预期将会使得加息预期更强烈、并传导至商品和股票市场
虽然目前美联储表示将减持QE2不动摇，但实际上QE2以来，美联储5周仅购买了893亿美元国债，低于市场预期速度
目前经济的同步和领先指标已经显著向好，通胀预期也已经起来，就只有就业数据还有所反复。若未来3个月就业数据持续超预期，美联储将意识到美国经济已经步入可持续复苏的正确轨道，失业率的趋势下降可期，因此会提前终止QE2（我们预期是明年3-4月份）
市场预期的改变将领先美联储说法的改变。实际上，联储宣布QE2后，债券市场的加息预期就开始显著攀升。就业数据再超预期将强化加息预期更并传导至商品和股票市场，同时确立美元指数反转趋势（2011年看90）
由于这波商品的上涨主要反映的是QE2预期，一旦美元反转，QE2预期落空，商品不可避免的将面临中期调整压力，就和去年12月4日一样
（具体内容请见附件）
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