| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月30日 14:12 |
作者： |
陈伟;赵明岚 |
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投资要点
上半年以来实施的各类调控政策目前已经取得了初步效果，中国经济增长过旺的虚火正逐渐散去，二季度经济将步入09年经济恢复以来的下行周期，而由于下半年同期的基数较高，三，四季度GDP下滑幅度将更大，初步预计二，三，四季度GDP增速分别为10%，9%，8%。
下半年在全球经济增长将明显放缓的情况下，中国出口增长将面临较大挑战，特别是对欧盟的出口将会出现较大幅度的下滑，但考虑到欧盟经济二次探底是渐进的过程，出口不会遭遇08年雪崩式下跌。
伴随着政府为调整经济结构，而出台的一系列的投资调控措施的出台，投资增长逐渐呈下降趋势，但考虑到保障房建设投资的加快，区域经济规划激发的投资热情，政府积极鼓励新兴战略产业投资等因素，投资增速放缓幅度很有限。
经济下滑影响消费者信心，耐用品消费增速放缓都会相应总体消费增速，但考虑到政府出台了不少破解消费增长制度性约束的政策，以及我国劳动力人口结构变化开始推升劳动力成本上升，下半年消费增速仍有望保持平稳增长。
受需求增速放缓影响，工业增加值也将呈下降趋势，而且考虑它还受下半年经济去库存周期的影响，变化程度可能更加剧烈。
我们认为，下半年CPI可能会持续一小段时间的上升，但空间也十分有限，可能会出现先小幅缓升继而下降的局面，实现全年控制CPI增长3%以下的目标问题不大。
鉴于下半年中国经济增速可能有回落风险，当前偏紧的宏观经济政策，下半年有望适度放松：货币政策上，适度“紧缩”的政策可能有所松动；财政政策上，更加注重于经济结构的调整。
下半年刺激政策的着眼点不再是总量刺激，而更多采取结构调整的政策以促增长，由于结构调整过程中往往要触动既有增长模式一方的利益，它的推进也就不是一帆风顺的，中国经济真正复苏走入新一轮经济增长周期的时间也会拖长。
（具体内容请见附件）
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