| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年02月22日 15:48 |
作者： |
周荣华;仇彦英 |
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1、中国人民银行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点。
2月12日晚间，央行网站公布消息，中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对"三农"和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
点评：仅一个月之隔，央行再度动用存款准备金工具，可见，流动性管理已明确提上中国本轮货币政策日程。就在上调存款准备金率的一天前，央行在最新一季度的货币政策执行报告中已透露重要信息，报告说，要“综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理”。
中国人民银行上调存款准备金率将会对A股市场在节后的表现构成一定调整压力，股市将以震荡调整的方式予以消化，但调整的时间和空间都将较为有限。相对于节前6850亿元的公开市场净投放，以及节后近9000亿元的央票和正回购到期资金而言，上调存款准备金率0.5%冻结资金3000亿元的实际影响有限；而心理影响方面，在连续两次上调后，此次心理影响的边际效应将会递减。当前全部A股的2010年动态市盈率仅为19.80倍，对整体市场具备话语权的权重股全部处于估值底部，这限制了股指调整的幅度，也决定了当前市场所处区域的底部特征。
经济的复苏决定了股市在调整后的运行方向，复苏的稳定性、持续性是退出宽松政策的现实背景。对于未来实体经济复苏和企业盈利回暖的预期将会继续对股市形成正面支持，股指运行也将呈现震荡后企稳回升的态势。着眼于未来的复苏预期，短暂的调整正是提供了积极布局的良好时机。
2、美联储决定向银行直接贷款收取的贴现率上调25个基点。
美联储2月18日决定将向银行直接贷款收取的贴现率上调25个基点，从0.50%上调至0.75%，从2月19日起正式生效。美联储理事会发表声明称：“这一变动旨在进一步正常化美联储的贷款工具。”声明指出：“预计这一改动不会导致家庭和企业的财务状况更加紧缩，此举也并不意味着美联储对经济前景的预期或货币政策前景将会发生任何改变。”点评：这是美联储三年多以来首次上调贴现率，此举使得贴现率与联邦基金利率上限的差距扩大至50个基点，后者目前的目标区间为0到0.25%。尽管美联储重申联邦基金利率仍会在0至0.25%的历史最低水平维持“一段时间”，但市场仍担忧此举表明美国开始退出刺激政策。
（具体内容请见附件）
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