| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月12日 13:40 |
作者： |
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2010年1月份货币供给增速M1、M2出现明显背离：广义货币供应量(M2)同比增长25.98%，增幅比上年末低1.7个百分点；而狭义货币供应量(M1)同比增长38.96%，增幅比上年末高6.61个百分点。
货币供应出现严重背离原因，在于M1的高增长更多的是数据基数在2009年1月份“超低”所导致的结果；同时，1月份该数据较高的另外因素是中国春节因素，央行在节前保持金融市场M1(现金和活期存款)的充沛。相对而言，我们认为M2代表了货币供应的基本趋势，即持续回落回归“常态”。
2010年1月份，均衡放贷的政策初见成效，按照监管部门“季不破三，月不破四”信贷发放节奏，全年四个季度按照“3：3：3：1”的比例进行发放，季度的总额应控制在2.25万亿左右，后续2、3月份信贷规模相对有限。
在后金融危机时期，各国金融监管部门将在确保经济稳定复苏的前提下谋划经济刺激政策的“退出战略”（Exitstrategy），目前，中国的通胀压力远远超过美国，金融危机期间的信贷力度更是超过世界上任何一个国家。在此背景下，中国如何启动退出机制将直接关系到中国经济未来能否持续、稳定增长。
在全球经济刺激政策退出战略安排和通胀压力影响下，中国的信贷和货币供应的紧缩压力并未完全消减，信贷和货币供应依然是政策调控的最敏感变量。
（具体内容请见附件）
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