| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月14日 14:19 |
作者： |
孙方红;李虹蓉 |
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2009年3月末，广义货币供应量(M2)同比增长25.51%，狭义货币供应量(M1)同比增长17.65%，市场货币流通量(M0)同比增长10.88%。
3月末，金融机构本外币各项贷款余额同比增长26.97%，人民币各项贷款余额同比增长29.78%。金融机构本外币各项存款余额同比增长25.72%。人民币各项存款余额同比增长25.73%。
结论
与我们《09年2月金融数据点评》中预期相符――M1增速走出W底，未来会维持趋升格局。由于M1已快速回升，显示经济形势出现好的转变，同时M2增长已远高于央行09年17%的调控目标，我们认为央行适度宽松货币政策的口径已充分体现。在经济增长正由低谷逐渐向好的情况下，未来央行货币政策虽不会立即有所收缩，会继续保持现行货币政策的连续性和稳定性，但很大可能会趋谨慎。未来一个月央行降息和下调存款准备金率的概率较小，对债市预期偏空。
票据融资占比下降，中长期贷款占比上升，贷款流入实体经济，但资金运用效率还待观察；由于一季度新增贷款的释放规模巨大，未来新增贷款月环比数据将呈逐步走低的态势。
居民存款余额增长仍维持高位，表明居民投资、消费积极性有限,下一步刺激经济政策会偏向刺激消费。
3月信贷增长超预期，带动M1增长回升迅速3月新增贷款达到1.89万亿元，使得一季度新增贷款规模达到4.58万亿元，带动M1增长迅速回升。
考虑去年11、12月的新增贷款规模，过去五个月新增贷款规模达到5.83万亿元。信贷规模扩张明显。（详细内容请参阅附件）
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