事件

　　策略研究员荀玉根发布本周策略观点，暨对近期市场的看法和行业配置观点。
　　会议内容概要周我们提出“12月难以向上突破，注意短期风险”，市场表现符合我们预期。
　　目前，我们对于市场的整体判断没有改变，政策微调频繁对市场负面的冲击继续，短期资金面的供求趋紧，基金备战来年做多情绪下降，预计短期调整继续。
　　一、市场判断：短期调整继续，一季度仍可期待政策微调将频现，担忧继续冲击市场今年前8个月，市场在经济复苏基本未出现重大分歧下一路顺利上涨，经过8月份调整后，对经济复苏的进程和政策调整的担忧交织作用着市场走势，9月以来月度股指表现均体现出：前半月在宏观经济数据向好刺激下上涨，后半月在政策收紧担忧下回落。不过，12月11日经济公布后，总体较好的数据未对股指形成刺激，市场反而出现调整。我们认为，利好的经济数据对市场的刺激效应衰退，负面的政策担忧对市场的影响扩大。
　　通过对2004年和2008年中国宏观政策调控周期分析，我们发现，宏观调控可以分成三个阶段：舆论引导、政策试探、政策转调。第一阶段银监会等监管机构、专家学者等发表一些政策调整的看法；第二阶段出台一些微调政策试探效果；第三阶段国务院出面定调，随后发改委、央行、财政部等等部委出台系列政策落实。
　　对于政策面的判断，我们认为重在“观其行”，而非“听其言”。虽然中央经济工作明确政策基调不变，但试探性的政策微调不断，上周对银行和地产行业再次出现微调措施。银监会16日对外发布了《商业银行资本充足率信息披露指引》，规定商业银行需要以临时、季报、半年报、年报的披露频率对外披露应披露资本及资本充足率、风险暴露和评估等重要信息。17日财政部、国土部等五部委出台《进一步加强土地出让收支管理的通知》，明确开发商以后拿地时分期缴纳全部土地出让价款期限原则上不得超过一年，特殊项目可以约定在两年内全部缴清,首次缴款比例不得低于全部土地出让款的50%。