| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年12月22日 15:23 |
作者： |
归凯 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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核心观点
1．随着文化体制改革的深化和文化产业振兴规划的出台，文化产业正面临历史性的大发展机遇，整个行业正进入资本化、证券化高峰期，并受益于政府财税政策的支持。龙头企业主导的兼并重组和跨区域扩张将日趋频繁，体制性转型带来的市场化机制及外延式扩张机遇将成为行业发展的主要推动力。
2．广告行业加速回暖。随着宏观经济的企稳，广告市场增速从1季度2%的低点迅速上升，前三季度总投放同比增长达到12%，高于GDP7.7%的增速。主要媒体中，电视广告投放增速最快，达到14%，其次为户外广告和报纸广告。
3．广电行业“制播分离”将为内容产业带来历史性的发展机遇。有线电视省网整合加速，有望在2010年底实现一省一网的目标。电信重组有助于提升有线网络价值。未来运营商跨区域整合和增值业务推广将是关注焦点。基于双向宽带有线网基础上的有线运营商向综合信息提供商转型已是大势所趋。
4．图书出版业增长缓慢，但整体转制后，一些市场定位清晰，治理结构、激励机制和人才储备具有优势的优秀出版企业将进入发展的快车道。报业市场集中度呈上升趋势，都市报在广告市场最具竞争力。
5．维持对传媒行业“推荐-A”的投资评级。我们重点看好三类公司。第一类是具备估值优势以及行业整合能力的公司，如博瑞传播、时代出版、；第二类是具备资源垄断优势且具有长期增长前景的公司，包括歌华有线、北巴传媒；第三类就是内容制作领域具有先发优势的公司，包括华谊兄弟和奥飞动漫。我们在2010年重点推荐的传媒行业投资组合为博瑞传播、歌华有线、北巴传媒。
（具体内容请见附件）
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