流动性先紧后松，短期内，有色金属价格对其更敏感。流动性过剩支撑有色金属的增量需求，在短期来看，对有色金属价格走势的影响效果更为大，基于对明年全球经济将维持低增长态势的预判，为避免出现通货膨胀，今年底至明年上半年全球总的流动性必然会收缩，之后随着美欧等经济体经济可能出现的二次探底，货币政策可能存在再次放宽的可能性。

　　基本面支撑有色金属价格长期上涨趋势。无论是发达经济体还是新兴经济体，其实体经济对有色金属价格的影响都表现为强的正相关，全球经济的见底复苏，可以拉动真实的下游需求，未来随着全球经济复苏，特别是新兴经济体经济的快速增长，对有色金属价格长期上涨趋势构成有力支撑。

　　有色金属价格前低后高。基于对流动性和基本面的分析，我们认为今年4 季度至明年上半年，有色金属价格可能以高位震荡为主，甚至会出现小幅度回调，但明年下半年随着流动性的再度略微放宽，价格会出现一定的反弹。

　　上半年布局小金属，下半年布局大金属。随着经济的逐步企稳，以及对通货膨胀的预期，我们看好明年有色金属价格走势，预计10-11 年行业整体盈利能力逐步提升，是布局有色板块的好时机，给予行业“增持”评级，建议上半年关注与流动性关系相对较弱，以及有政策倾斜的小金属品种，下半年关注主要金属。在个股方面依然看好资源自给率较高的公司，如金钼股份，中金岭南、铜陵有色。