| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年11月18日 14:56 |
作者： |
哈继铭;沈建光 |
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中国正成为世界消费大国：目前中国是世界第五大的消费国，而且近年来中国居民消费增长速度迅猛，远超过任何其它世界前十位消费大国的同期表现。根据近十年来各国消费增长状况和中国的消费量及增速，我们估计中国可能在两年内超过英国和德国，成为世界第三大居民消费国；而在五年内取代日本成为世界第二大居民消费国。消费的崛起不仅对中国未来经济增长的可持续性提供有力支撑，更为全球经济的再平衡贡献巨大。
短期来看，收入分配进入拐点以及房地产销售大幅上升利好消费：2009年以来，无论是城市还是农村，居民实际收入增长速度均赶超GDP实际增速，并带动同期居民人均消费支出实际增长也大大超过GDP增长率。目前房地产销售大幅上升，将带动后续的家具、家电、汽车等房地产下游产业消费。
中长期来看，中国消费信贷市场的发展，政府公共教育和医疗支出的增加，社会保障体系的完善，新农村建设的实施和推进，中西部消费潜力的释放，以及其它推动消费的政策和结构性改革，将对居民消费起到有力的推动作用。其中，以下几个趋势对推动中国消费长期的增长尤为显著：
城市消费步入更新换代期:经过PPP调整后中国2008年城市人均GDP大致相当于美国的1977年，日本1981年，韩国1994年的经济发展水平。以上各国同时期的居民消费状况和未来的消费趋势预示中国未来城市消费将步入升级换代的黄金时代。前瞻的看，消费支出项目中增长最快的是交通和通讯、医疗保健、和教育文化娱乐服务，其次是衣着和家庭设备用品及服务，而在食品的消费（除外出就餐）比重将进一步下降。同时，中国城市居民消费的重心正逐渐转向以汽车为代表的中高档消费品，“可选品”及“奢侈品”的消费增长将快于“必需品”。
农村消费追赶城市：目前农村人均年收入达到6000元，步入10年前城市众多耐用品消费开始爆发性增长的收入水平阶段。参考城市家庭的消费轨迹，未来数年农村的家用电脑、空调、照相机、电冰箱、手机、汽车等消费需求有极大空间，而且提升速度可能比城市当初更快，因为现在农村的基础设施（比如因特网、公路）甚至好于10年前的城市；金融危机后农民工返乡，从过去离乡背井时的集体生活转变为衣锦还乡后的独立生活，对于耐用消费品压抑多年的需求爆发，刺激了短期消费；而受益于近几年制造业企业从沿海迁移到内地的趋势，半数返乡农民工在家乡重新就业，对当地消费产生长期推动；此外，政府近期开始逐步建立农村社保体系、提高农产品价格、加大农村基础设施投入，有利于提高消费倾向。
人口结构对消费起到重要推动：“婴儿潮”一代人的下一代，即所谓的“80后”，正陆续进入20~30岁阶段，使得2005~2015年中国处于结婚高峰的“黄金十年”，这一人口特征推高这一阶段的房地产需求、婚庆消费；在旅游、餐饮、服装、文化娱乐，以及汽车等项目上的消费倾向明显高于前辈，收入跨代转移也加快了这一年轻群体的消费“由俭入奢”：过去节俭的消费模式，正在被人口结构的变迁所改变。
汽车为中国消费升级的支柱：国际经验显示，一旦收入达到某个临界点，汽车需求便会呈爆发性增长。中国目前正处于这个阶段。尽管刚经历了金融危机，今年前10月中国汽车销量突破13万辆，跃居全球第一，足以证明这一点。汽车的普及以及更新换代将是中国消费步入黄金时代的重要标志及主要支撑。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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