| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月23日 15:05 |
作者： |
宏观研究小组 |
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三季度GDP同比增速超预期反弹，但环比涨势有所回落。三季度经济继续保持稳步上升的态势，在投资和出口逐步回暖的带动下，单季GDP同比增速超出我们8.5%的预期判断，达到8.9%，但是从季度环比折年率来看经过我们初步测算三季度仅为5%左右，低于二季度17%的增速，也反映出经济在经过快速的复苏反弹之后，步入稳步增长区间，而投资对经济拉动的贡献则达到了7.3个百分点，在投资高速企稳和出口确定反弹的预期下，我们维持四季度9.5%的单季增速判断。
三季度工业生产增速逐季加快，四季度有望继续保持。三季度工业增加值增速保持逐月上升态势，并且逐步接近往常年单月水平，我们认为随着四季度制造业的持续回暖，以及出口订单的恢复，工业增加值仍会继续加速，单月增速有望达到15%左右。
三季度固定资产投资加速，四季度或保持平稳态势。三季度城镇固定资产投资呈现低开高走的态势，单月增速逐步提高，其中房地产开发投资加速上升贡献较大，考虑中央四季度仍有两千亿的计划投资资金需要落实，在政策不发生转向的前提下，我们维持全年增速34%的判断。
三季度消费平稳反弹，四季度有望保持刺激消费政策。三季度社会消费品零售总额增速保持逐步反弹的态势，其中在国家相关消费政策刺激下汽车、家具等消费创新高，家电、食品消费保持平稳增长。农村居民收入增速趋势好于城镇，我们认为刺激消费政策在四季度或继续加强，我们继续看好下半年消费市场。
三季度物价稳步反弹，四季度有望继续温和上扬。三季度通缩态势逐步收窄，在粮食和猪肉价格的带动下，CPI连续三个月环比增速为正，翘尾因素逐步减弱也是推动CPI收窄的重要因素，我们认为，四季度物价将更多的受粮价和油价的影响，特别是国际大宗商品价格的上涨动力仍在，CPI在四季度十一月份有望恢复正的微幅增长。
宏观调控再上日程，四季度政策或逐步转向调结构和控信贷。我们认为从22日的国务院工作会议看出，调整经济结构或成为四季度需要关注的政策重点，在保增长无忧的状况下，严控过剩产能或成为四季度结构调整的重要导向，此外，从银监会会议可以看出，四季度将在不影响流动性充裕情况下重点对信贷节奏和信贷风险管理进行调整。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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