| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年10月15日 14:34 |
作者： |
李迅雷;徐琳琳 |
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评论：
进出口表现大幅超预期9月份我国进出口总值实现2189.4亿美元，同比下降10.1%，其中出口1159.3亿美元，同比下降15.2%，环比上涨11.8%；进口1030.1亿美元，同比下降3.5%，环比上涨17%；当月贸易顺差129.32亿美元，环比收缩27.8亿美元。我国外贸环境依然保持上升态势，进出口回升幅度大幅超预期。
短期内出口加速复苏，持续快速增长动力不足劳动密集产品仍是出口回升的主要动力，主要机电产品出口依然疲弱；而9月份我国对美国、日本、欧盟出口均大幅改善，显示发达国家经济的全面改善。
短期内，受境外市场库存回补、财政政策支撑下消费企稳等因素影响，美欧经济在三、四季度会出现强劲复苏，从美国PMI库存与进口订单指数来看，进口订单已突破50荣枯线，而9月份库存水平出现激增，出口复苏可期。我们维持出口短期复苏的判断，预计12月份出口同比转正。
但长期来看，终端需求依旧疲弱，美国消费信贷不断走低，企业投资近乎崩溃，而我国出口的机电产品大部分为投资品，这势必影响出口持续增长，从美国耐用品订单情况看，投资的改善程度很微弱。
进口回升快于出口，顺差拖累GDP趋势不改在出口复苏的同时，进口的回升速度超出我们的预期，8月份进口的回落不影响整体回暖的态势，9月份主要大宗商品进口量均有不同程度增长，显示国内需求依然强劲，我们对国内四季度经济维持高增长判断，预计进口于11月份恢复同比正增长。
我们修订了对四季度进出口预测，预计10-12月出口同比增速分别为-15.7%、-1.2%、4.8%，进口同比增速-4.2%、28.5%、44.2%，全年贸易顺差收缩到1855亿美元左右，占09年GDP比重达到3.9%，拖累经济增长趋势不改。
（具体内容请见附件）
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