| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月11日 16:23 |
作者： |
东海证券宏观策略小组 |
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报告要点:
6月10日国家统计局公布2009年5月PPI和CPI数据：5月份，工业品出厂价格（PPI）同比下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比下降8.8%，生活资料出厂价格同比下降1.9%。
5月份，居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.4%。其中，城市下降1.5%，农村下降1.0%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%；食品价格下降0.6%。
CPI降幅收窄，触底回升趋势明显
CPI同比下降1.4%，降幅较4月份收窄0.1个百分点。CPI环比下跌0.3%，环比跌幅较4月份扩大0.1个百分点。虽然5月份CPI环比下降，但经季节性调整后的CPI月环比增幅已经连续3个月为正值。价格同比跌幅加大。但是，我们认为，目前更应该关注工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格环比连续上涨的变化。
PPI、CPI双双环比上升，经济回暖信号趋强
PPI、CPI双双环比上升，从一定程度上印证了我国经济触底回暖的态势。PPI环比连续两月出现上涨的情况则意味着，宽松的货币环境和扩大内需计划正在逐步提高对工业品的需求，并对价格产生一定影响。
随着国家一系列刺激经济政策的实施，同时伴随较为宽松的货币政策环境，实体经济反弹趋势已日渐明朗，CPI、PPI数据也有望在逐步从下降转为上升。
不同行业PPI差异较大，行业前景喜忧参半
在PPI中，生产、生活资料价格全线下降，数据显示，5月生产资料出厂价格同比下降8.8%，较4月的跌幅扩大了0.7个百分点；5月生活资料出厂价格下降1.9%，较4月的跌幅扩大0.2个百分点。分品种看，除煤炭外的主要工业品出厂价格全线走低，各类工业品价格变化幅度差异很大。
各种工业品价格变化幅度差异明显，表明各行业市场需求差异较大。因此，近期生产资料价格的上涨，对不同行业存在不同影响。对于一些出口型加工企业，在外需持续低迷、尚无明显好转的情况下，生产资料价格的上涨无疑将进一步打压自身的利润空间。我国航空客运量和货运量依旧在低位徘徊运行，国际原油价格的迅速飙升也将在一定程度上牵制航空业回暖复苏的脚步。然而石油和天然气开采、石油加工及炼焦、化学纤维、有色金属冶炼及压延加工等行业主要产品价格已连续3个月环比上涨，呈现出明显的回升态势，行业景气状况有所改善。
(具体内容详见附件)
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