| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月11日 14:22 |
作者： |
高义;冯玉明 |
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CPI降幅收窄，但低于预期。在翘尾因素收窄的情况下，市场普遍预期5月CPI为-1.3%，实际情况略低于预期。猪肉价格继续维持低位，使得食品价格继续下行，从而导致CPI环比下降0.3%；非食品价格尽管环比为负，但近三个月已经趋于稳定。
PPI同比依然下行，但环比持续回升。本月PPI走势符合我们预期，但低于市场普遍预期。尽管PPI同比依然下行，但从统计局披露数据看，PPI环比已经连续两月正增长，尽管回升幅度不高，但这一趋势意义较大，说明近期经济复苏的形势在工业品出厂价格方面得到了一定的印证。
预计下月CPI持平，PPI继续回落。根据农业部和商务部近期的数据，肉类价格环比降幅在收窄，而粮油价格有所上升，考虑到非食品价格、工业品出厂价格的环比趋势也在企稳，我们初步估计6月CPI在-1.4%左右，PPI在-7.8%左右。
物价底部逐步到来，货币政策可能维持“真空”.从全年看，物价底部的时点和幅度进一步明朗，我们判断，无论CPI还是PPI可能都会在7月见底后逐步回升，最近因国际大宗商品价格暴涨推升的通胀预期可能会因此而更加强烈。央行目前仍以保经济增长为主要任务，而物价处在通缩在持续但通胀风险有所上升的微妙平衡状态，我们预计货币政策仍将维持“真空”状态，货币政策转变时机可能在第四季度。(具体内容请见附件)
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