| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 14:44 |
作者： |
廖吉吉;汤小生 |
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事项：
1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2191亿元，同比下降37.3%；规模以上工业企业实现主营业务收入60601亿元，同比下降3.1%；2月末，规模以上工业企业应收账款39286亿元，同比增长7.3%，产成品资金19802亿元，同比增长11.7%。
评述：
1-2月工业企业利润下滑主要由价格水平及毛利率下降所至，需求下滑趋势趋缓。
1-2月份，全国规模以上工业企业利润增速同比下降37.3%，较去年9-11月份单季同比增速继续下降10.7个百分点，较去年1-11月份累计同比增速下降42.2个百分点。利润下滑主要原因为价格水平回落、外围经济衰退及内部经济周期调整导致的需求回落、以及企业快速去库存化阶段的毛利率下滑。简单分开考虑真实需求与价格下降影响，我们发现去年9-11月工业企业利润增速下降首要原因在于真实需求回落致使主营业务收入快速下滑，而1-2月则更主要由于价格水平下降及毛利率下滑所致，需求下滑趋势趋缓。我们剔除价格变化影响还原需求变化原貌，粗略估算1-2月份真实需求同比增长0.8%，增速较去年8-11月份单季下降5.1个百分点，下滑趋势趋缓，去年8-11月则较前期下滑12.2个百分点。
绝大部分行业盈利持续下滑，石油加工扭亏为盈。
从各行业增速来看，除开上游煤炭开采业利润依然保持15.0%的正增长外，其它行业基本全部负增长，然而煤炭开采业增速较去年四季度也大幅下滑。另外，除开由于前期国际原油价格暴跌石油加工行业扭亏为盈，以及由于煤炭价格暴跌使得电力行业在需求下降背景下经营也稍有改善，其它行业利润增速均较去年四季度持续下滑。其中钢铁、有色、化纤、通信设备行业下滑幅度较大，分别同比下降103.0%、115.1%、110.8%、96.3%，钢铁行业由去年同期盈利255亿元转为净亏损7.7亿元，有色金属冶炼及压延加工业由同期盈利128亿元转为净亏损19.3亿元，化纤行业由同期盈利12亿元转为净亏损1.3亿元；石油加工及炼焦业由去年同期净亏损194亿元转为盈利117亿元，电力行业利润同比下降77.0%，利润下滑幅度较去年稍有缩窄。(具体内容请见附件)
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