| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:26 |
作者： |
冯玉明 |
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1-2月份，规模以上工业企业利润同比下降37.3%，增速较去年同期9-11月份继续下滑11个百分点。当期主营业务收入同比下降3.1%，增速较去年9-11月份下降16.2个百分点；从反映企业盈利能力的总利润率指标看，当期总利润率为3.62%，比上年同期下降35%，季节因素调整后为3.87%，较上年9-11月份下降11.5%。利润率的下降可以解释盈利增速下滑的大部分原因，其背后的根本因素则是经济回暖程度有限，企业盈利环境继续恶化。
分企业类型看，1-2月份国有及国有控股企业利润同比下降59.2%；集体企业利润下降5.9%；股份制企业利润下降39.7%；外商及港澳台商投资企业利润下降39.3%；私营企业利润增长3.3%。与去年9-11月份相比，各种类型企业盈利增速都继续下滑，其中，集体企业和股份制企业下滑幅度相对明显，分别达到20.5%和18.7%。
我们认为，在1-2月份，企业的总利润率可能已经见底，未来可能缓慢回升。因为我们预期未来工业生产的环比增长可能会高于1-2月份。其推动因素主要来自两个方面。一方面，根据市场的一般预期，发达经济体在1季度仍处于深度衰退过程中，如市场预期美国1季度经济下滑的速度在-5%左右，但2季度，发达经济体衰退的幅度会明显缩窄；另一方面，投资增长对工业生产的拉动作用在2季度也会更加明显。不过，从企业盈利的同比增长看，3-5月份仍有继续下行的可能，其回升可能要等到下半年。(具体内容请见附件)
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