| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月17日 13:51 |
作者： |
高善文;莫倩 |
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国家统计局3月12日公布了1-2月份的工业生产数据。以下为简要点评：
1-2月份，我国规模以上工业企业增加值增速继续下滑，同比增速为3.8%，在去年底5.6%的水平上继续回落1.8个百分点，再次创下了1995年公布月度数据以来的最低水平1。其中，年初出口交货值下降17.1%，在去年底-5%的基础上继续大幅下滑12个百分点，其趋势与海关的出口数据基本一致，显示国际经济收缩对工业增长产生显著影响。
这无疑暗示年初以来我国制造业活动仍然十分低迷。尽管如此，从工业生产细项以及微观层面的一些情况看，我们认为仍然有以下几点值得留意：
第一，我们知道，去年3季度以来中国工业生产出现明显的下滑，其中一个很重要的原因来自于企业部门快速的去库存化行为。
从草根层面的调研情况看，今年1月份企业仍然在经历显著的去库存化，但这一过程在今年2月份可能已经大大缓解，这部分地来源于货币放松和利率水平下降形成的企业意愿存货水平的上升。例如2月份一些重工业产品的价格和产量出现明显的上升和反弹，同期的发电和用电量增速也出现了一定的恢复。然而由于春节以及闰年因素对同比数据的巨大扰动，今年2月份的同比增速是否已经包含了经济恢复的信息，仍然难以断定，并需要密切关注3月份以后的工业数据。
（具体内容请见附件）
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