| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月14日 10:26 |
作者： |
张曙东 |
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本周宏观经济数据密集公布，市场解读总体上偏于谨慎，加上缺乏利好政策的推动，A股市场震荡下跌，成交量也明显萎缩。分析人士认为，市场观望气氛浓厚，后市方向仍不明确，短期大盘或将继续弱势震荡，但向下动力逐步减弱。
数据解读总体偏负面
本周，物价、贸易、投资、消费、工业、信贷等关键数据密集公布，数据中透露的信息可谓是喜忧参半。利好方面主要包括固定资产投资回暖、银行信贷继续高增长等，利空方面主要集中在出口下降过快等。但是，由于投资者热情消退，负面因素受到重视甚至放大，导致股市弱势震荡。
1-2月份固定资产投资增长26.5%，考虑物价下滑等因素，实际增速可能超过30%，中央项目投资增速更是超出40%；同期，工业增加值增速虽然低于市场预期，但与四万亿刺激计划相关的行业如水泥等出现回暖迹象。这些数据表明，政府投资已经开始发挥效用，有利于经济复苏进程，一季度经济增长率可能会好于预期。
2月份CPI、PPI等主要价格指数均出现同比负增长，但市场分析人士对是否出现通缩分歧较大。从宏观经济管理的角度来看，大多认为中国不会发生通缩，这有助于防止居民形成通缩预期。但毕竟物价下行压力仍然存在，市场降息预期有所升温，周三10年期国债招标利率走低在某种程度上受到了降息预期的影响。
最为关键的是，2月份出口增速下滑超出预期，导致当月贸易顺差快速降至48亿美元，虽然这其中带有季节性因素，但由于包括亚洲在内的出口市场需求同时疲软，显示出口下滑可能没有见底。在短期内消费难扛复苏重任的情况下，外需疲弱将加重经济复苏难度。
对于资本市场来说，出口过快下滑造成的负面影响不仅仅在于拖累经济增长，还在于外汇占款减少对流动性的紧缩效应。由于国内投资可能会增加进口，有分析师担心，我国可能重现贸易逆差。在市场对人民币汇率产生分歧、结汇意愿下降的情况下，贸易逆差将收紧人民币市场流动性。
缩量下跌 弱势继续
从盘面看，A股市场本周震荡下行，成交快速萎缩。周五沪综指收报2128.85点，较上周五下跌2.93%；两市单周累计成交6190亿元，较上周减少近三成。
根据东海证券宏观策略小组统计，本周上市公司公告减持量为78.29亿元，其中绝大部分是限售股解禁，是公告增持量的151倍，显示市场供给压力依然不小。市场人士认为，从近期基本面、政策面等信息来看，短期内市场仍然面临方向性选择，观望气氛浓厚，控制风险是首选。
江南证券发布的研究报告则认为，选取较为保守的业绩增速情景，即2009年上市公司EPS增长5％、2010年增长15％的情景下，对应大盘合理点位为2100点。研究员对年内市场持中期看好的态度，并且认为2100点是安全的点位，继续向下的动力逐步降低。
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