| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年03月14日 13:32 |
作者： |
傅勇 |
| |
傅勇
复旦大学经济学博士
宏观经济观察家
这周的一系列数据大多让人揪心。如果要说2月份数据透出些许亮光的话，那就是降幅有所收窄。可这是个多好的消息？该如何解读这些数据？你可以把坏消息的减少，当作是好消息。但笔者坚持此前的判断：经济仍在企稳，尚没有明确的复苏信号。
估计这个过程要持续几个月，也就是说，整体上近期数据都不会好看。在这个过程中，政府各项刺激政策的效果会陆续显现出来，这或许会带来部分数据的改善，但私人部门（企业和家庭）的继续收缩将制约整体经济的反弹。经济企稳的关键在政府，笔者对此抱有信心；但经济复苏的关键在私人部门，这就有些令人捉摸不透了。应该强调一点，经济复苏的信号只能来自私人部门，否则的话，只要政府足够作为，就没有任何衰退而言了。
近期数据告诉我们：政府支出已经开始作用于经济，但同时私人部门却仍在明显收缩。这是当前也是将来一段时间最大的结构性特征。迄今为止，政府和私人两部门还在反向变动，没有形成合力。今年前两个月，消费与工业生产同步创近期新低，其中社会消费品零售总额名义增长率为2007年1月以来新低；工业增加值增长也创1997年有分月统计以来新低。出口超出预期的下滑已引起市场关注。此外，央行公布的问卷调查显示，企业家认为一季度宏观经济仍在下行。这个调查很能说明私人部门的困难。
与此同时，政府正在努力填补私人部门收缩后的空白，其力度不可谓不大。2月份人民币贷款新增1.07万亿元，比1月有所减少，但仍相当惊人；2月份广义货币供应量M2也创下新高。1－2月，城镇固定资产投资同比增长26.5%，考虑到PPI同期下降3.9%，真实增长加快趋势非常明显。此外，2月出口同比跌幅也明显减小，这也反映了政府支出所拉动的需求增长。
乐观的人会提到，尽管仍在收缩区间，但发电量、企业家景气指数、PMI指数等先行指标均有所回暖。这确实引发了不少分歧。综合上述两部门分析，笔者倾向于认为，这些指标的改善更可能是受政府支出增加的带动，而不是私人部门自发的投资和消费增加的结果。
物价指数的双双告“负”也应该引起我们的警惕。当前我们还没有出现经济衰退和货币供应量的下降，扣除翘尾因素的物价指数也还算正常，但如果我们以这些标准来定义典型的通货紧缩，则过于苛刻。
从我国经济的历史数据看，在1998－2003年公认的通缩期，经济增长一直保持在7%以上的高位，而M2增速也都在12%以上。也就是说，正的货币供应增长率和经济增长率并不意味着通缩不会发生，也不意味着这时的通缩没有痛苦。事实上，当此轮经济由高峰13%的增长率，下降到当前的7%以下，几乎跌去了一半，不可能不会造成问题。这也就说我们为什么要保持经济实现较快增长的原因。因为中国经济增长率的峰值水平较高。
美国国会最近表示，正在考虑实行第二套经济刺激计划。笔者此前也认为，正在实施的7870亿经济刺激方案不足以帮助美国经济避免衰退。中国现有的刺激力度要大于美国现行方案。短期还看不到国内出台新的大规模方案的迹象。预期的落空已经成为近期市场失落的一个原因，没有短期向上的动力。就像本文所强调的，政府支出的多少很重要，但不能看作经济复苏的信号。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
