| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月14日 10:52 |
作者： |
佘闵华 |
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今年2月信贷数据显示，银行一方面确实加大了对于实体经济的信贷支持力度；另一方面票据融资占新增贷款比重继续加大体现了银行对于资金的运用仍十分谨慎。预计未来几个月票据融资量将理性回归，同时表外贷款信托产品回归也会告一段落，但随着大规模中央和地方政府投资项目陆续进入用款期，二季度以后仍会有集中放款的小高峰出现。
利差收窄的效应将贯穿2009年全年。尽管信贷增长的规模超出了市场先前的预期，但在牺牲利差条件下的贷款放量并不足以对银行净利息收入增长暗淡的前景带来根本的逆转，去年四季度主要银行加大拨备力度以及贷款规模的放大对部分企业流动性的改善和对不良贷款的稀释虽然都在短期内对银行贷款质量起到了支撑作用，但中期看贷款质量的下行以及信贷成本的提高仍难避免。
鉴于我们对于银行业基本面因素的看法未发生重要变化，我们维持对于银行业中性的评级。同时我们也认为，A股市场在一波以中小盘股票为主导的反弹行情结束后，目前在估值水平上具有明显优势的银行股具有一定交易性机会。
我们继续建议重点关注以下几类银行在市场资金寻求避风港条件下的投资机会：总市值水平及市值/资产值比较低，改进潜力或者收购价值大的银行，如华夏银行和深发展银行；主要业务所在城市受经济下行影响小，异地扩张效应日益显现的北京银行；管理体制改革初见成效、估值水平低的民生银行。
（作者为中信建投证券研究所行业分析师）
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