主要观点：
　　通货紧缩正式来临

　　在我们仅把CPI为负才看作是通货紧缩的严格界定下，2009年1月将正式迎来通货紧缩。根据我们的跟踪数据，2008年12月份，物价水平指数已与2008年1月基本持平。在一般物价水平已回到年初基准的情况下，只要2009年不再出现如2008年上半年的大副上涨情况，全年CPI为负基本已成定局。我们判断2009年1月份的价格水平将与上月基本持平，即当月环比上涨为0，由此推测2009年1月CPI=-0.1。
　　工业生产再临回落

　　去库存化高峰过去，让工业生产暂时停止了下跌势头。但由于过剩产能的消化才刚刚开始，断言工业生产就此恢复还为时尚早。从进出口情况看，在我国加工贸易占有重要地位的贸易结构下，进口的快速减少意味着我国未来出口的减少。出口进入加速减少通道，对我国工业生产造成了新的下行压力，生产有可能继续放缓。因此，我们认为，未来工业生产有可能再次下探，从而造成企业效益的进一步滑坡。

　　消费增长继续保持回落

　　2008年全年消费同比增速虽然达到了近5年的新高，但月度增速自7月达到高点以来逐步回落。我们认为，2009年1月消费将延续回归正常增速的过程，增速继续回落。1月份虽然有中国传统春节的季节性需求增加，是商业的传统销售旺季，但是春节销售基本上日常消费需求，增长有限。

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