| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2008年04月18日 14:43 |
作者： |
陈东 |
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3月份中国对外出口达到1089.6亿美元，增速30.6%。尽管名义增速远高于1、2月份的26.6%和6.42%，但过滤掉春节带来的错月效应以及基数异常，08年3月份的出口实际增速仅为18.2%的2年复合增长，不仅显著低于于1月份和2月份29.9%和27.1%的2年复合增长率，也低于06年27.15%和07年25.67%的年平均增速。
按照我们的测算，3月份出口的名义增速应该达到54.8%才能保证其实际增速不低于1、2月份。1、2月份由于受雪灾影响且3月份是上半年传统的贸易小高峰，因而3月份出口的名义增速理论上还应更高。
人民币升值的累积效应正在加速显现，低端产业承受的压力显著加大。处于产业链最底端的来料加工出口下降最为明显，进料加工次之，一般贸易出口则基本保持稳定。分产品看，低端产业如服装、箱包等和贸易比较优势并不明显的高科技产品出口增速都出现了较大下降，而机电产品由于品牌和技术相对优势明显仍然保持了较高的增速。
对美和对欧出口在3月份都出现了较大的跌幅，而对日出口则基本保持稳定。美国需求转冷对中国出口的负面影响较预期来的要快，而中国和欧盟则面临政策经济同时降温的风险。中国对外出口在内外压力双重挤压下有加速下行的风险。
(详细报告请见附件)
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