鲁泰A：净利润同比下滑44.55% 看好后期业绩改善 |
| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月26日 15:25 |
作者： |
周思立 |
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2012年1季度公司实现营业收入13.20亿元，同比下滑6.5%；归属母公司所有者净利润1.15亿元，同比下滑44.6%；摊薄后每股收益0.11元/股。
毛利率大幅下降。2012年1季度公司综合毛利率较去年同期下降了7.6个百分点。这一方面是因为欧债危机导致欧洲市场需求低迷和美国经济复苏缓慢，影响公司出口欧美的产品数量和价格，根据2011年年报显示公司出口欧美的收入要占总收入的20%以上。另一方面是公司产品定价和成本受棉价影响较大，2011年1季度棉价处于高位，公司享受高价产品和前期低价原料的配比；而2012年1季度棉价同比大幅回落，公司则处于产品价格下降和前期高价原料库存的配比，这也造成公司一季度毛利大幅下滑。
未来投资逻辑。1.公司订单一直比较饱满，即使在一季度纺织行业出口下滑的背景下，公司收入也仅下滑6.5%，随着棉价的企稳、高价原料库存的消化以及外贸出口增速的恢复，公司后期业绩会有明显改善；2.产能持续扩张有望提供业绩增长动力，子公司鲁丰织染新建5000万米高档匹染面料项目，新增4000万米高档色织布生产线项目，新增23万纱锭和3.5万锭倍捻生产线项目；3.产业链向下延伸，加大自有品牌建设力度（佰杰斯、LT·GRFF、鲁泰在线），专卖店数达33家。
盈利预测与投资评级。我们看好公司针对中高端色织布产业的布局，我们略微下调公司2012-2013年EPS预测分别为0.95元和1.14元，目前股价对应PE分别为8.9倍和7.4倍，维持谨慎推荐的评级。
风险：出口不能有效回复；原材料价格上涨。
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