| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月15日 14:18 |
作者： |
李敬雷;黄挺 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资逻辑
公司是大行业，小公司的典型代表。我们充分看好诊断外包服务商业模式在中国的发展。主要基于以下几点：
诊断外包服务符合国家控制医疗支出过快增长的需求，和鼓励患者到中小及基层医院就医的总体方针政策。国家的各种政策大多利好诊断外包行业，这种大收政策红包的投资标的，在医药板块实属罕见。
我国医学诊断市场规模达1000亿，而诊断外包行业仅占不到2%的市场份额。美国诊断外包市场规模达200亿美元，占医学诊断市场份额的35%。可见国内行业发展空间巨大。
公司是管理实力强大的龙头企业。卓越的全方位经营管理能力和强者恒强的规模优势是公司构筑起行业壁垒的核心竞争力，使公司在行业整体亏损的环境中实现大幅盈利。
公司异地复制能力强，长期成长可期。公司通过股权激励，引入当地合资方以及精细化的管理体系，已经成功实现了上海、北京、江苏等地的异地复制，充分说明公司未来持续发展的潜力。
随着北京、上海、南京等地实验室进入盈利阶段，公司有望依靠三地实验室的量利齐升，在未来几年保持业绩稳定较快增长，并抵消新实验室建设的前期亏损。
投资建议
我们认为公司未来几年受益于上海、北京、江苏的量利齐升，业绩具有安全边际。同时，公司的异地复制能力在得到确认的情况下，大行业小龙头的成长性将被市场逐步认可，是一家具有长期配置价值的成长股。
此外，公司商业模式顺应国家医改大方向，存在众多政策利好的股价催化剂，是一个攻守兼备的品种。
估值
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.83元、1.12元、1.55元，同比增长31%，35%，38%。公司目前估值较高，但由于是处在大市场的小公司，模式一旦被验证可复制成长潜力巨大，我们维持“买入”评级。
风险
新市场拓展速度低于预期；新开实验室费用投入大，压制短期业绩增长。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
