| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月20日 13:45 |
作者： |
庄琰 |
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事件：
公司公告：1.正与浙江清华长三角研究院生物技术与医药研究所筹划合作事宜，计划在科技研发、成果转化、实验室建设等方面开展合作，并签署了战略合作协议；2.上海迪安检验所获得《司法鉴定许可证》，可以受理司法鉴定业务。
研究结论
我们认为，上述公告表明公司在产品开发和业务拓展两方面均持续做出努力，其分支机构获得司法鉴定资质对于公司逐渐丰富产品线有重要作用，而研发上的投入则对于未来提升迪安的核心竞争力有重要意义。
司法鉴定业务有快速增长潜力。虽然目前司法鉴定业务占比低，但考虑到目前整体司法鉴定市场潜力以及其盈利水平，该项业务有望成为公司医学诊断业务外的另一个增长点。从整个市场看，目前整体法医类司法鉴定量过去5年的复合增长率超过22%，其中法医物证类检测量2010年增长34%；目前随着DNA检测技术的成熟，包括DNA亲子鉴定的法医物证类项目需求量很大，且随着未来犯罪DNA信息库的建立和完善，市场空间有望进一步打开。上海迪安是继杭州迪安后第二家获得司法鉴定资质的迪安诊断体系内的公司，未来有望进一步增加，其对于公司司法鉴定业务的布局有重要意义。
研发投入有益提高ICL业务未来的核心竞争力。虽然目前ICL业态的竞争力仍然主要集中在以质量为前提，以规模优势为基础的成本优势上；但在发展到一定阶段时，新检测技术的跟踪、开发和推广能力以及新业务开创能力将逐渐成为ICL重要的竞争力指标，因而目前重视研发合作的投入对公司的长期发展有重要意义。（根据公告，生物技术与医药研究所是浙江清华长三角研究院重要的研究平台之一，其中应用酶学实验室是浙江省重点实验室，研究方向主要包括生物医学标准物质的研制、重要功能酶的基础及应用研究、新酶及酶制剂的开发及产业化研究团队等，为省重点科技创新团队。）
维持公司增持评级。我们分析认为ICL的特点契合我国医改的需求，第三方诊断行业已具备快速发展的政策契机；迪安诊断是我国连锁ICL企业的先行者之一，其在营销，技术和管理体系上均有其特点，其在内生和外延式增长两方面均很有机会，有望充分受益于行业的成长。而鉴于上述事项短期内尚不能明显影响公司业绩，我们维持预测公司2011-2013年EPS分别为0.84，1.14，和1.54元；我们认为其行业长期前景值得期待，短期估值相对较贵，维持公司增持的投资评级，建议积极关注。
风险因素：竞争加剧、市场开拓不利、人才瓶颈、政策风险、罗氏合作。
（具体内容请见附件）
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