| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月17日 15:37 |
作者： |
赵湘鄂;陈雳 |
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2011年11月16日晚间公司公布公开增发A股招股意向书，在11月30日大限到期前正式启动邯宝增发项目，将自11月21日（星期一）至11月23日（星期三）连续停牌，并将于11月24日（星期四）复牌交易。我们对其主要内容分析如下：
增发底价正式确定为4.28元/股。
公司最终采用最近一期经审计的即2010年底每股净资产作为基数，而从之前三季报披露情况来看，最新未经审计的归属于上市公司股东的每股净资产为4.43元/股，而本次增发价格略低于市场普遍预期的这一标准，经我们与公司交流了解，主要因出于大股东有可能扩大认购比例考虑，且符合发行规定。
募集资金金额将略低于采用资产基础法的邯宝评估价值162.3亿元。
本次发行股票数量不超过38亿股，发行价格为4.28元/股，募集资金总额不超过160.15亿元人民币（未扣除发行费用），最终发行数量以公司公告为准，募集资金净额将全部用于向邯钢集团支付收购邯宝公司100%股权的价款。
河北钢铁集团承诺，河北钢铁集团及/或下属企业将以现金参与认购，认购的股份数量合计不低于本次发行股份总数的50%。
本次发行完成后，如果河北钢铁集团及其下属企业持有本公司的股权比例提高，将会触发要约收购义务，河北钢铁集团将会根据《上市公司收购管理办法》的规定向中国证监会申请豁免要约收购义务。
增发后公司盈利将面临大考，邯宝未来业绩弹性是关键。
邯宝公司装备处于国内先进水平，一些高端产品尚处于持续研发过程中，同时受今年以来原料成本高企、及机械、汽车需求增速放缓影响，因此盈利能力尚未得到充分体现，邯宝公司未来盈利能力预计将有一定的提升空间，但不排除股份公司短期面临着增发后业绩摊薄的风险。
前期的铁矿石资源注入预期已为邯宝增发铺路。
集团目前掌控的国内铁矿石资源量约50亿吨，2011年计划铁精粉产量700万吨，预计到2015年年产能可达到3500万吨，拟未来全部装入上市公司，铁矿石较好的盈利或将成为公司未来业绩维稳的保障。
维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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