| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月29日 14:20 |
作者： |
文献 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2011年全年超计划几成定局，正为2012年蓄势。至9月中旬，汾酒省内、省外实现销售普遍完成或接近完成全年销售计划，我们认为，股份公司全年销售收入较年初41亿的计划增长约10%至45－46亿元是大概率事件。同时，当前公司已对主要产品青花汾酒系列和老白汾二十年进行控量，尽管有控制市场价格的需要，也客观上将为2012年增长留出市场空间。
2012年首季仍有能力开门红。我们分析，受2011年末控量、1Q11青花汾酒尚未提价、银基贸易交易等因素影响，汾酒2012年第1季度仍有能力实现开门红。根据往年经验，2012年第1季度汾酒可能完成全年40%的销售计划，我们估计股份公司销售收入可达约27亿元，较1Q11增长约44%。
省内产品结构调整显著，省外大部分市场仍处于快速扩张之中。2011年，山西省内的特征主要是产品结构调整，中价位酒增长非常快，尤其是老白汾二十年（零售价约270－300元）同比增幅超过100%，新品封坛十五年（零售价约180）、醇柔老白汾（零售价80－90）元也有不俗表现。至9月份，高档产品青花三十年渠道库存消化良好。山西省外，除陕西等此前发展较成熟区域，大部分市场仍处于快速扩张过程中，我们认为，通过增加经销商数量、扩张渠道等方法，2012年大部分省区实现60%以上增长是完全有可能的。
2012年仍有机会，维持“强烈推荐”。4季度通常是汾酒业绩淡季，故股价也难有出色表现。但2012年公司仍将保持快速增长势头，这将给股价带来机会。结合最新调研，我们下调2011－2013年EPS预测至2.02、3.27和4.5元，同比增长77%、61.5%和38%，动态PE分别为36、22和16倍，维持“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
