| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月14日 14:12 |
作者： |
齐艳莉 |
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房地产板块2011年上半年净利润增速低于预期
2011年上半年，房地产板块实现营业总收入1578.42亿元，同比增长8.54%。实现归属于母公司所有者的净利润233.15亿元，同比增长14.19%。利润增速落后于沪深300水平，低于预期。
营业收入及净利润均保持增长的公司为59家，同时也有34家公司营业收入和净利润双双下滑。32家公司净利润同比增速在50%以上，50家公司业绩同比下滑。部分项目较少的公司业绩波动较大，我们更看好具有规模优势，土地储备丰富，业绩能够稳定增长的公司。
房地产企业2011年业绩锁定情况良好
按11年中报分析的房地产行业业绩锁定率为142.9%。从预收账款情况来看，房地产整体业绩锁定情况良好，2011年业绩将保持平稳增长，我们预计行业整体业绩将保持15％以上的增长。
业绩锁定率高且当前股价对应2010年年报市盈率较低的公司具有较高的安全边际，不管是在房地产行业调控政策、货币政策还是市场风险发生变化的情况下，这些公司业绩增长更明确，相对风险更小。
上市公司财务指标并不乐观
综合上市房地产企业的各项财务指标，与历史水平进行对比，我们发现房地产企业实际资产负债水平并未明显变化；近年房价的上涨带动了销售毛利率的提升，但未来提高空间有限；行业期间费用率上升，偿债能力下降，流动比率和速动比率已低于2008年；房地产企业净现金流出较大，当前货币政策下，面临较大的现金流压力；房地产企业存货增幅较大，未来供应量将上升，若成交量不能放大，将增大房价下调压力。
（具体内容请见附件）
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