| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月22日 11:02 |
作者： |
张凤展 |
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销售收入增长显著，毛利率略有提升。
报告期内公司继续强化渠道建设、加大研发投入，使得产品美誉度、知名度进一步得到提升，从而带动销售收入高速增长。报告期公司销售收入同比增长51.59%，其中罗莱品牌销售收入比上年同期增长了55%；雪瑞丹销售收入比上年同期增长了49%，尚玛可销售收入比上年同期增长了49%，迪斯尼销售收入比上年同期增长了49%，其他品牌销售收入同比增长388%。
在销售收入大幅增长的同时，公司的毛利率依然有所提升，综合毛利率提升0.8个百分点，毛利率提升最为显著的是雪瑞丹、尚玛可，毛利率分别提升5个百分点和8个百分点。其他品牌毛利率提升也近8个百分点。
期间费用率上升
报告期公司销售费用同比增长53.38%，主要原因是：公司本期销售规模扩大，销售人员增加以及为提高销售人员积极性，公司本期提高工资水平导致工资性费用大幅增加；为进一步开拓市场，公司加大了宣传促销力度，导致本年广告费及业务宣传费大幅增加。
管理费用同比上升67.91%，主要是报告期内公司扩大生产销售规模，加大研发投入,一是相对应的人力成本同比上升81.97%,二是相对应的研发费用同比上升87.18%；财务费用同比下降394.35万元，主要是公司报告期内增加收到募集资金的银行利息200余万元。
直营建设慢于预期
募投资金的直营连锁营销网络建设项目比计划推迟和延长，截止目前直营项目进度为8%，延迟的主要原因是原有考核及管理滞后，目前已完善了相关考核机制，将会有助于该项目的加快建设。
2011年1-9月预计的经营业绩
公司预计，2011年1-9月，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%-70%。
投资建议：预测2011-2013年公司每股收益分别为2.54、3.32、4.36元。给予“跑赢大市”投资评级。
（具体内容请见附件）
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