| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月17日 14:12 |
作者： |
许祥 |
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2011年上半年，公司实现营业总收入15836万元，同比减少47.58%；实现归属于上市公司股东的净利润7606万元，同比增长124%。每股收益0.36元，扣除非经常性损益后的每股收益0.25元。
公司营业收入大幅减少的主要原因是子公司为控制风险，大量减少了化工品贸易的自营业务，而增加了代理业务。公司贸易业务利润贡献很小，大幅缩减自营贸易对公司利润的影响几可忽略。上半年公司代理业务收入增长100%。
公司利润的主要贡献来自子公司长江国际。上半年，长江国际实现营业收入10924万元，同比增长32.42%，实现净利润6418万元，同比增长78.90%。长江国际业绩增长的主要动力为化工品储罐的规模扩张。2010年长江国际8.9万立方米新增储罐运营，2011年上半年11.65万立方米新增储罐投产，使公司业绩持续快速增长。
长江国际因被认定为技术先进型服务企业，2010年-2013年所税税按15%的税率征收，另外公司昆明房产处理也获得1000多万元投资收益。
未来长江国际的储罐规模将继续扩张，其建设预留地（原翠德地块）
已于2011年5月开工建设，建设总罐容为10万立方米，建设期为一年，2013年上半年有望竣工投产。
公司2011-2012年的预期动态市盈率分别为21倍和19倍，在物流板块中属于偏低水平，维持谨慎推荐投资评级。
风险提示：港区内业务竞争加剧，需求放缓。
（具体内容请见附件）
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