| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月13日 13:49 |
作者： |
冀丽俊 |
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撰写时间： |
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动态事项
公司发布业绩预增公告，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年1-6月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长110%-140%，去年同期净利润为3388.22万元，基本每股收益为0.19元。
主要观点
储罐扩容促业绩增长
公司业绩增加的主要原因是：报告期内，公司所属子公司长江国际罐容较上年同期增加，由此带来营业收入和利润增长。
2010年和2011年公司8.9和11.65万立方米的储罐分别投产，罐容增幅分别为39.07%和36.77%。2010年投产的8.9万立方米储罐当年实现满负荷运转；新增的11.65万立方的储罐是2011年2月开始试运营的，上半年下游纺织、化纤等需求旺盛，预计公司货量充足，新增产能的达产率较高。
下游需求增长持续
公司主要仓储品种为乙二醇、二甘醇、甲醇等，公司在这些货种的仓储上占有较大的市场份额。从全国乙二醇进口量来看，近几年的增长都在10%以上，我们认为，张家港地区是全国液体化工产品的主要集散地，液体化工品进口、仓储、运输的需求将保持增长态势，预期未来几年张家港地区液体化工品的进口量增速有望保持在10%左右。
所得税优惠利业绩增长
公司控股子公司长江国际被认定为技术先进型服务企业，2010-2013年所得税减按15%的税率征收。公司的仓储业务主要是由子公司长江国际来运营的，长江国际是公司最主要的利润来源，10个百分点的所得税优惠有利于公司业绩增长。
投资建议：
未来六个月内，维持“跑赢大市”评级。
假设PTA贸易业务员全部转化代理业务，11.65万立方米的储罐下半年正式投产，我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为-59.38%、20.53%，归于母公司的净利润将实现年递增94.25%和15.54%，相应的稀释后每股收益为0.69元、0.80元。
公司2011-2012年的动态市盈率为20倍和17倍，公司估值低于行业平均。我们认为，公司产能的增长有利于其未来业绩的释放，给予公司“跑赢大市”评级。
风险因素：需求出现下降，产能释放低于预期。
（具体内容请见附件）
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