| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月04日 15:04 |
作者： |
庞琳琳 |
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撰写时间： |
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空压机领域的国内龙头制造商。公司自成立以来致力于压缩机的研发、生产和销售，业务结构多元化日趋成熟，逐步形成了以螺杆机械为核心的空气压缩机、冷媒压缩机和螺杆膨胀机的全系列旋转机械产品体系。近3年年复合增长率营业收入达49.77%、净利润达72.4%，成长性显著。其中核心产品螺杆式空压机2010年市场占有率为21%，国内排名第一，并逐步开始实现进口替代，稳步抢占高端市场。
行业成长性极高，未来市场容量庞大。我国已经成为全球最主要的空压机生产基地。“十二五”期间下游行业的固定资产投资稳定增长，未来五年国内空压机市场维持10%-15%增长是大概率事件，2015年国内总市场容量将超过300亿元。
过去抓对“三个先机”，未来继续“三个抢先”。过去几年公司在国内厂商中，抢先首个打开螺杆式空压机国内市场，首个国产化全谱系压缩机，首个获得全谱系能效标识。未来公司将抢先研发高端产品无油螺杆式空压机；抢先研发冷媒式空压机，进入价值链上游；抢先研发螺杆式真空泵，进入能源回收市场。
技术领先，核心竞争优势突出。公司盈利模式的核心是基于核心技术开发能力，通过突出的技术优势带来技术溢价、提高性价比扩大市场份额。凭借着先进的国际研发技术优势、成本优势、节能优势，公司正努力打造空气动力“中国芯”，进入高端市场，与国际厂商相媲美。
预测与估值。预计公司2011-2013年EPS分别为2.36元、3.49元和5.02元，我们给予公司2011年25.43~28.25倍市盈率，对应合理股价区间为60.00元~ 66.68元。
（具体内容请见附件）
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