| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月30日 15:48 |
作者： |
徐伟民;李项峰 |
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公司是具有相对技术优势的研发型农业机械供应商。公司是从事农牧机械研发、设计、生产和销售的高新技术企业，具有较强的农牧机械研发能力。主导产品不对行自走式玉米收获机在国内具有一定技术领先优势、不对行青贮饲草料收获机在国内同类型机械中具有一定的垄断地位，动力旋转耙成功实现了进口替代。
地域优势明显，未来空间大。公司地处我国农业机械化程度最为发达和最有潜力的西北地区，具有贴近市场的地理优势。另外，我国农业机械化水平还比较低，综合机械化率仅有45%，不到发达国家（90%以上）的一半，据我国2020年目标65%也有近20%的差距。以此推算，我国未来10年农业机械化行业的市场容量增量将超过800亿元，增长幅度45%，而公司目前专注的玉米、青贮饲草料及农副林果领域的机械化率更低，空间巨大。国家农机具补贴率2009年不到30%，发达国家为60%，也存在巨大空间。整体上行业前景光明。IPO概况：公司拟发行1060万股，发行后总股本为4100万股，募集资金主要用于产能扩张，达产后，将形成农机装备年3000台产能，其中包括玉米收获机1400台，青贮饲草料收获机320台，经济作物收获机200台，动力旋转耙500台，农副产品加工机械200台，林果机300以及其他机械80台。
2010-2012年EPS估计为1.07/1.78/2.55元，合理区间62.3-71.2元。预计2010-2012年公司EPS1.07/1.78/2.55元。公司亮点在于：①行业潜力；②具有相对技术优势的产品定位。综合考虑近期我们认为可以给予其2011年动态市盈率在35-40倍之间，按此计算预计2011年合理价格在62.3-71.2元。
（具体内容请见附件）
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