| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:44 |
作者： |
段迎晟 |
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营业收入增长36%，净利润增长54%
上半年公司实现分别营收2.29亿元和净利润4010万元，分别同比增长36.62%和54.34%，对应EPS为0.25元。综合毛利率为34.22%，较去年同期下降近3个百分点，其中二季度毛利率为35.61%，较一季度提升3个百分点。分业务来看，ERP实施服务、对日软件外包、ERP软件支持服务和软件销售业务分别实现营收1.50亿元、0.28亿元、0.19亿元和0.32亿元，分别同比增长35%、72%、56%和15%。
财务利息收入和非经常性损益增加推动净利润快速增长
受益于今年1月上市后资金充裕影响，上半年公司财务利息为1039万元，较去年同期增加845万元。同时，上半年公司非经常性损益为743万元，较去年同期增加329万元。上半年上述两个项目合计增加公司净利润近950万元。
高端ERP软件需求增加是公司未来增长的主要推动力
根据CCID统计，10年Oracle和SAP的ERP软件国内销售额分别为4.52亿元和9.37亿元，分别同比增长13.85%和20.28%。按照实施服务与软件销售比例为1:3.3估算，10年国内Oracle和SAP实施服务的市场规模约为47亿元。 公司在国内ERP实施服务市场中处于领先地位。通过上市后资金支持下，公司将快速实现人员扩张。在员工人数和人均产值提升双重因素的驱动下，公司有望取得超越行业平均增速的增长。
风险提示
经济大幅放缓可能导致企业信息化投资减速的风险。
公司业绩增长快速，给予“推荐”评级
国内企业信息化过程将推动ERP实施服务需求的快速增长，公司直接受益。预计11-13年公司EPS分别为0.58元、0.89元和1.19元，对应11-13年动态市盈率分别为31倍、20倍和15倍，维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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