| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月06日 14:07 |
作者： |
丁丹;贺平鸽 |
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撰写时间： |
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国内医疗监护仪的技术领先者
公司是国内最早自主研发医疗监护仪的企业之一，也是目前国内医疗监护仪规格及品种最齐全的供应商之一，拥有掌上监护仪、常规一体式监护仪及插件式监护仪三大产品系列。公司全面掌握了医疗监护仪的关键性技术，09年公司在国内率先推出宽屏信息监护仪和具有无缝监护功能的插件式监护仪，具备一定的技术领先优势。
新产品与出口放量推动业绩快速增长
09-10年公司在较小基数上快速增长：09收入过1亿，09-10年收入增长20%、39%，净利润增长93%、62%。现有主导产品常规一体式监护仪增长相对平稳，净利润增速远超收入的原因主要是：高毛利率新产品插件式监护仪等快速增长，带动整体毛利率持续上升。10年收入增速提升来自出口放量增长161%。预计未来3年插件式监护仪与出口仍是主要增长点。
募投项目扩大产能，提升研发水平
公司此次发行1050万股，计划项目投入资金12161万元。具体项目包括多参数监护仪技改扩建和研发中心技术改造。
风险提示
招标价格持续下降影响产品毛利率；公司外销收入占55.34%，容易受到出口订单波动的影响；
建议合理询价区间24.5~27.4元
我们预计2011-2013 EPS 0.98、1.16、1.35元/股。公司在监护仪这一细分领域具备一定的技术沉淀和优势，但目前的产品线单一，收入规模尚小，预计未来2年的公司业绩增长仍将依赖现有产品监护仪驱动，出口市场拓展有待进一步观察。参考目前二级市场主要医疗器械类上市公司11PE大致介于30~44X，建议公司的询价区间为24.5~27.4元，相当于11年PE 25 ~28 X。
（具体内容请见附件）
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