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世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月03日 14:25 |
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一、公司介绍公司主营业务为电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售。电能计量及信息采集产品主要包括智能电表、普通电子式电能表、感应式电能表、用电管理智能终端机系统。配电设备主要包括非晶合金变压器、油浸式变压器、干式变压器、箱式变电站和开关柜。公司是国内智能电能表的龙头企业。2010年公司智能电表在国家电网的招标中市场份额为10.66%，位居行业首位。
公司前身是由宁波三星仪表有限公司整体变更设立的股份有限公司，成立于2008年3月，控股股东奥克斯集团有限公司持有60%的股份。公司的实际控制人为郑坚江、何意菊夫妇。本次公开发行6700万股，占发行后总股本的25.09%。
二、公司竞争优势从行业竞争情况来看，我们总结出公司的核心竞争优势。
优势之一：技术优势。
公司作为高新技术企业，一直致力于自主创新和技术开发，在业内较早建立户外模拟运行实验室、电磁兼容实验室和载波性能验证实验室的。公司已获得多项专利和技术成果，截止2010年12月31日，公司拥有86项专利，正在申请的专利106项。2008年8月，公司“SG10-R卷铁芯干式变压器项目”获得国家科学技术部火炬高技术产业开发中心颁发的国家火炬计划项目验收合格证书；2010年5月，公司“SX129PTU-DW2配电监测电能终端”被列入国家重点新产品计划；公司“DTSD188型三相四线电子式多功能电能表项目”、“S(B)H15-M-30-500/10三相非晶合金铁芯配电变压器项目”被列为国家火炬计划项目。同时公司还参与多项国家标准和行业标准的制定，并担任中国仪器仪表协会电工仪器仪表分会副理事长单位，中国高新技术企业专家委员会单位。
优势之二：品牌优势。
公司的三星牌电能表、奥克斯牌变压器在国家电网公司、南方电网公司以及其他电力用户中形成了良好的品牌效应。2008年12月，奥克斯高科技生产的奥克斯变压器产品被认定为浙江名牌产品，2010年公司智能电表在国家电网公司招标中获得10.66%的市场份额。预计公司上市后其在招标中的品牌优势更为突出，获得订单的能力也将更强。
优势之三：营销优势。
公司营销网络及售后服务网络覆盖全国及海外30多个国家，拥有200多名销售及售后服务人员，是业内市场营销及售后服务网络最广、最具竞争力的生产厂商之一。健全的营销网络提升了公司的服务效率，增强了公司服务的快速响应能力，确保了现场问题的及时顺利解决，提高用户满意度。
三、募投资金项目概况公司本次拟发行6700万股，占发行后总股本的25.09%。本次公司募集资金主要投向以下项目：
1.单相电能表建设方案；2.新三相智能电表及用电管理智能终端建设项目；3.节能环保型变压器及箱式变电站建设项目；4.研发中心建设。
四、盈利预测
预计公司2011-2013年EPS分别为1.15、1.59、2.17元。从估值角度看，公司是智能电表的龙头企业，未来3年将是智能电表行业的高景气时期，同时公司积极布局海外市场，是国内唯一在欧洲进行电表挂网试验的公司，具有较大的成长空间。2011年电气设备行业动态市盈率约为26倍，可比智能电表公司的2011年动态市盈率为32倍。考虑到近期新股破发严重，因此我们认为给予2011年18-20倍市盈率比较合理，对应的价格为20.7-23元。
（具体内容请见附件）
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