实业家给资本玩家让路？

　　文/本刊记者 李金明

　　难以撇清的同业竞争问题，让已经"过会"的宝莱特大为头疼。而该公司两成半净利润来自税收优惠，业绩或将难以为继，再次引起投资者关注。

　　2011年6月9日，广东宝莱特顺利"过会"。尽管头上顶着"国内领先"医疗监护设备专业供应商的光环，但这家公司依然引来市场质疑。一是宝莱特第二大股东的参股方是鱼跃医疗的控股股东，面临着与鱼跃医疗同业竞争的质疑。二是宝莱特净利润的两成半来自税收优惠，未来能否持续存疑问。

　　急于撇清同业竞争宝莱特号称国内领先的医疗监护设备专业供应商，"自成立以来，相继推出了30多种不同类型与规格的医疗监护仪产品。"在宝莱特"过会"当天，鱼跃医疗发布了长达1300字的澄清公告，称"宝莱特与鱼跃医疗业务、产品显著不同"，"从未采购、销售、生产过医用监护仪。"不过，鱼跃医疗也承认，上市之初"曾将监护仪作为一个潜在研发品种"，"但在实际运行中，公司发现在此领域中，公司不具备核心竞争力"。

　　原来，鱼跃医疗的大股东鱼跃科技是宝莱特第二大股东的投资人。宝莱特的招股书显示，发行前，大股东兼实际控制人燕金元持有1353.6万股股份，占总股本45%；第二大股东艾利克斯公司，持有932.48万股股份，占总股本的31%。

　　艾利克斯成立于2006年，主要从事创业投资、风险投资、投资管理咨询。该公司实收注册资本5000万元，其中鱼跃科技出资2400万元，占比48%。可以看出，艾利克斯就是搞创投的，鱼跃科技的目的也很明确，而且人家干的是自己熟悉的活儿--医疗设备。

　　《投资与理财》记者查阅公开资料发现，鱼跃科技实际控制的鱼跃医疗，主营业务构成中，康复护理系列(产品)占55.92%，医用临床器械(产品)占15.22%。这给投资者的第一印象，就是鱼跃医疗和宝莱特存在同业竞争。

　　不过，资本玩家个个都是精明人，对现在可能出现的"同业竞争"的质疑，人家早就做好"安排"了，或许这正是鱼跃医疗发布澄清公告的原因之所在。

　　鱼跃医疗已经上市三年了，为了撇清同业竞争，这次不惜牺牲自己的竞争力形象，而且冒着三年来隐瞒同业竞争信息不披露的风险。不管鱼跃医疗开发监护仪是"不具备核心竞争力"，还是不符合"产品发展战略"，这似乎都是为宝莱特上市扫清障碍。对各个环节上的投资资本来说，扶植一家企业上市，远比开发一个产品更合算，这很可能是实业家给资本玩家"让路"了。

　　两成半利润来自税收优惠作为广东省确定的"2008年第一批高新技术企业"，宝莱特享受15%的企业所得税率优惠。截至2010年底，这项税收优惠已经到期了，但至今没有看到宝莱特提请"高新技术企业续期"获批的信息，它的一大块利润或将流失。

　　《投资与理财》记者发现，宝莱特招股书中，"税收优惠对公司持续盈利能力和成长性的影响"部分显示，2008-2010年，该公司享受"高新企业享有的所得税税收优惠和即征即退增值税额"两项优惠，共计1430万元。三年中，税收优惠分别占净利润的18.31%、23.43%和32.93%，简单计算得出的平均值为24.89%。也就是说，宝莱特平均每年接近两成半的净利润得益于税收优惠，而税收优惠能否持续则是不确定的。

　　面对宝莱特的利润表，投资者也许会大跌眼镜，该公司的持续盈利能力和成长性已经大打折扣，好在每年税收优惠对净利润的贡献在逐年减少。

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