| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月26日 12:39 |
作者： |
康志毅 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一季度业绩低于预期。2011年1季度公司实现营业收入2.01亿元，同比减少7.5%；营业利润2,007万元，同比减少24.1%；净利润2,090万元，同比减少15.8%；摊薄每股收益0.13元，低于市场预期。公司预计1-2Q净利润同比增减变化幅度为-15%至30%之间。
出口收入减少影响业绩。1Q由于海外客户压库存、海外运营商投资淡季导致出口收入规模下滑幅度较大，海外收入下滑约30%。另外，出口产品享受出口退税，海外收入的下滑也导致经营活动现金流为-6,986万元，比上年同期减少323%。国内收入保持平稳增长，增速在10%以内。
存货持续增长，提供有力支撑。1Q末公司存货4.3亿元，较10年底增长约3,700万元，基本保持逐季增长态势，其中增长主要来自华为、中兴等大客户发出商品的增长，尚待确认收入。
关注焦点。①后续增长乐观，公司在接入网部分也有储备，传输与接入加总能保持平稳增长。来自客户订单保持平稳增长，业绩有望逐季改善。
②分光器、PLC等产品虽然需求量大，但竞争激烈，毛利率比公司传统产品低至少10个百分点，难形成有力支撑。③6、7月份开始搬迁至新厂区，至多影响1个月的销售额，但从长期看将全面提高公司的生产、物流等环节。④激励计划已获得国资委审核通过，近期证监会通过的概率大，公司正等待批文。
盈利预测及投资建议。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.99/1.32元，对应动态市盈率分别为39x/29x，估值偏高，但考虑公司稳健的成长性依然可期，维持对公司的“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
