| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 13:46 |
作者： |
周励谦 |
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公司2010年收入和净利润分别增长25%和22%，业绩完全符合预期公司公布2010年报，全年实现营业收入9.14亿元，较09年同期增长25%；完成归属于母公司股东的净利润1.27亿元，同比增长22%，对应EPS为0.79元，完全符合我们前期的预测。其中，第四季度单季实现收入2.15亿元，同比增长44%；取得归属母公司净利润为2200万元，同比增长12%。
公司2010年度利润分配预案为：以2010年12月31日总股本16,000万股为基数，每10股派发现金红利2.5元（含税），实际分配利润共计40,000,000元，不进行资本公积金转增股本。
主要产品毛利率和期间费用率基本保持稳定虽然公司2010年的总体毛利率下降了3.3个百分点，但公司的主要产品子系统和无源光器件的毛利率均保持稳定。其中，无源光器件产品在销售收入增长56%的情况下，毛利率还实现了一个百分点的提升。
2010年公司的期间费用率继续维持在14%左右，其中由于研发投入加大，管理费用率略有升高，由10.17%上升到10.87%；财务费用率有所下降，由0.1%将为-0.45%，主要是公司利用募集资金进行理财活动，取得了704万元的利息收入所致。
成立欧洲公司，产品销售和原料供应双链条均有望受益公司以10万欧元注册资本在德国成立欧洲公司。目前公司的海外收入中有35%来自欧洲地区，因此在欧洲设立分公司可以更好地在欧洲开展业务，贴近客户打开销售局面并提供良好的服务。另一方面，由于公司的部分原料进口自欧洲，在欧洲设立公司可以加强供应链管理，保证原料供应。因此，我们认为设立欧洲分公司将对公司的供、销两方面均产生积极的作用。
给予“增持“评级，目标价50元公司为武汉邮科院旗下的优质上市资产，考虑到公司未来仍存在资产注入的预期；此外，在全球电信业投资恢复增长、国内光纤到户建设提速的大环境下，光通信仍然是当前的热点行业，理应给以一定溢价空间。因此，我们给予公司“增持”评级，目标价50元。
（具体内容请见附件）
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