| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 13:52 |
作者： |
吴娜 |
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3月22日，九阳净水与韩国Picogram、凯珀国际共同投资设立九阳皮克布朗（北京）净水科技有限公司（合营公司）；合营公司注册资本1500万元，其中九阳净水和Picogram各出资600万元，各占注册资本的40%，其中九阳净水全部以货币出资，Picogram以技术出资330万元，其余以美元补足；此外，凯珀国际以美元出资300万元，占注册资本的20%。
合营公司成立后，与九阳净水签订独家销售合同，合营公司的产品全部独家销售给九阳净水。
我们认为，上述合营公司的成立，有助于加速九阳股份在净水器领域的拓展进度；未来，合营公司将会以韩国Picogram技术为基础，进行净水器零配件的研发和生产，为九阳净水提供生产所需要的净水器配件。
九阳股份此次对外投资项目，也显示了其2011年加快在新领域拓展的决心，在原有厨房小家电的基础上，继续丰富产品线，寻找新的增长点。
未来，在健康生活理念的引导之下，净水器的市场需求也会逐步释放，我们对这一细分领域前景看好。
盈利预测和投资建议：我们维持对公司未来两年的盈利预测，即11年和12 年EPS分别为1.04 元和1.39元,对应动态PE 为15倍和12倍，估值水平合理，维持“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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