| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月17日 15:03 |
作者： |
杨志清 |
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自然条件优异，东方强港宁波港水深条件优异，可停靠目前全球最大的船舶。2010年宁波-舟山港货物吞吐量位居沿海港口第一，集装箱吞吐量位居沿海港口第三名。腹地为全国经济最发达最活跃的长江流域。
主营业务的成长性（1）集装箱业务：充分受益外需复苏，浙江80%的集装箱货通过宁波港出海；考虑到公司产能释放以及需求提高，我们预计2011年宁波港集装箱吞吐量增速为18%-21%。
（2）矿石业务：需求稳定增长。短期增长主要来自于太仓武港；长期矿石吞吐增量主要来自于40万吨级专业矿砂船的停靠。
（3）原油业务：根据商务部预计未来10年我国原油进口量复合增长率在8%以上；宁波实华二期45万吨原油泊位投产后可使产能提高一倍。
（4）煤炭业务：浙江省预计2020年发电装机容量将达7200万千瓦，电煤需求可达1亿吨。
不可忽视的物流实力“无水港”将宁波港港区向内地延伸，公司的集卡车队保障集装箱物流的速度；“海铁联运”帮助宁波港延伸集装箱货源地；水路运输船队有利扩大宁波港的水路集散能力，有利于增加嘉兴、杭州的集装箱货源。
盈利预测和投资建议我们预计宁波港2010-2012年实现EPS 0.176、0.22和0.27元，根据港口行业估值中枢和近期港口上市公司的估值请见，我们给予公司2011年18-20倍市盈率，目标价3.8-4.2，给予买入评级。
风险提示：全球经济复苏进度慢于预期；中国经济增速下滑。
（具体内容请见附件）
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