| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月07日 14:00 |
作者： |
杨志清 |
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3月宁波港集装箱吞吐量同比大幅增长29.8%根据浙江省港航局的统计数据，3月份宁波港的集装箱吞吐量达117.5万TEU，同比增长29.8%；2011年一季度宁波港的集装箱吞吐量为334.3万TEU，同比增长21.8%。
根据宁波港的招股说明书，2009年股份公司集装箱吞吐量占宁波港集装箱吞吐量的97.6%，因此我们可以认为股份公司的集装箱吞吐量增速应于宁波港增速相一致。
我们继续维持之前对宁波港集装箱吞吐量2011-2012年20%增速的判断。
盈利预测与估值评级我们预计宁波港2010-2012年全面摊薄后EPS为0.16、0.19和0.23元，三年业绩复合增长率为19.9%。
考虑到：（1）公司集装箱业务吞吐量高速增长；（2）太仓武港码头全面投产后将使宁波港铁矿石吞吐能力扩大70%，部分进口铁矿石可能会回流至宁波港；（3）如果宁波实华二期45万吨原油码头在2011年投产，原油吞吐能力提高一倍。
基于上述几点，我们认为宁波港成长性优良，给予“买入”评级，目标价4元。
有别于大众的认识宁波港兼具成长性和防御性特征。业绩稳定增长，估值处于行业中枢以下具有一定的安全性；同时全球经济复苏超预期，公司业绩将随之超预期，具有一定的弹性。
风险提示欧债危机、全球货币政策转紧影响全球经济复苏。
（具体内容请见附件）
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