| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:05 |
作者： |
施雪清 |
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撰写时间： |
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1、股权激励对于公司业绩要求高。根据已通过的股权激励，如果按照2010年净利润同比增速为三季报中估计的上线30%，2011年净利润的增速在50%左右，2011年、2012年净利润的同比增速分别在27%左右。
2、自己开门店与外延式收购相互补充。公司不仅依靠自建店面的方式扩张，同时积极进行同业收购。我们认为这一个方面是由于，公司积极拓展终端的决心、另一方面福建作为经济较为发达的省份，其优质的商业物业已经是一种稀缺的资源，因此仅仅依靠自身寻找新的门店扩张，其扩张速度可能不能保证。
3、未来发展任然以福建地区为主、零售与超市多业态并存。公司依然定位于福建区域性的零售企业，以超市扩张为主。公司拥有多业态经营的经验，因此我们认为在取得目标物业的选择上公司有更大的选择空间，以保证未来的扩张。
4、主要风险。相关区域竞争激烈，增速可能低于预期；高管减持对于市场未来预期的不良影响。
5、给予“推荐评级”。公司扩张的意愿强烈，未来依然可能保持较高的增速，预计10/11/12EPS0.55/0.83/1.07元，PE38/25/20，给予“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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