| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月12日 15:13 |
作者： |
胡轶喆 |
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事件：
2011年1月12日公司业绩预增公告：预计2010年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加50%以上；而2009年归属于上市公司股东的净利润为6.02亿元；基本每股收益：人民币0.25元。业绩变动的主要原因为报告期内主要产品价格较上年同期有较大幅度增长。
点评：
业绩预增50%受益于基本金属价格上涨：西部矿业是中国西部地区最大的多金属矿业公司之一，拥有丰富的铜、铅、锌、铁矿石资源。2010年，铜铅锌年均价格相比2009年分别上涨了45%，24%和30%。我们维持原来判断，预期2010年公司净利润为10.96亿元，2010年EPS为0.46元/股。
基本金属价格有望进一步提升：近阶段，欧债危机以及美国经济复苏迟缓使得各国基本维持货币宽松政策。但伴随着全球经济的进一步回暖，基本金属需求回升将带动价格的下一轮上涨。特别金属铜全年预期供需存在较大缺口，以及其金融属性的不断提升，2011年1季度伦铜破万存在很大的可能。
2011年公司产能储量有望扩张：目前暂时停产的玉龙铜矿有望在2011年进行扩张，从原有的1万吨生产线扩建成5万吨甚至是10万吨的生产线。而公司位处内蒙古的获各琦矿也将进一步扩大产能。控股股东西部矿业集团受让的会东铅锌矿80%国有产权，由于存在同业竞争，注入上市公司的可能性很大。2011年公司产能和储量的增加值得期待。
维持公司“增持”评级：我们认为公司未来产能产量仍将有所增长，预计公司2010～2012年EPS分别为0.46元、0.57元和0.70元，未来12个月目标价21.6～25.7元。
风险提示：玉龙铜矿开发进度低于预期；国际金属价格大幅波动；国内外基本金属需求回升低于预期。
（具体内容请见附件）
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