| 来源： |
金证顾问 |
发布时间： |
2010年12月09日 17:30 |
作者： |
刘力 |
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摘要：日前公司大股东受让四川中型铅锌矿山会东铅锌矿80%国有产权，为避免同业竞争，会东铅锌矿条件成熟后或将启动注资，届时公司的铅锌矿产资源量将增加20%以上。
美国政府宣布继续施行“量化宽松”政策，开动“美元印钞机”。面对美国继续执行宽松量化政策，欧债危机仍未解，通账与日递增，资源股将大有可为。虽然短期有色股有所调整，但外围流动性泛滥下资源品价值凸显。建议重点关注西部矿业（601168），日前公司大股东受让四川中型铅锌矿山会东铅锌矿80%国有产权，为避免同业竞争，会东铅锌矿条件成熟后或将启动注资，届时公司的铅锌矿产资源量将增加20%以上。
矿产资源储量丰富产品盈利能力大增公司是国内最大的多金属矿业公司之一，资源储量上千万吨，铅锌铜储量丰富。其中，青海锡铁山铅锌矿是我国年采选规模最大的独立铅锌矿山，西藏玉龙铜矿为我国资源储量最大的铜矿。目前铜、铅、锌权益储量分别达到460万吨、230万吨和340万吨。受益于基本金属价格上涨，上半年公司整体毛利率提升6个百分点至13.2%。分产品看，铜产品和铝产品的毛利率改善最大，上半年毛利率分别为24.5%和19.9%，铅产品毛利率更是上升至79%，盈利能力大幅提高。相比去年全年净利润60159万元，三季度公司净利润已达81497万元，净利润增长率达344%，增长显著。随着获各琦扩产及玉龙铜矿建设完成，公司产量将稳步上升，加之金属品的抗通胀属性，预计公司业绩增长空间较大。
会东铅锌矿注入渐近大股东整体上市可期此外，公司资产注入将成重要看点。公司大股东为西矿集团，资源实力雄厚。作为大股东矿业资产的运作平台，公司未来发展后劲强大。11月9日公司公告，控股股东西矿集团受让四川省中型铅锌矿山会东铅锌矿80%国有产权，价款为人民币21.76亿元。会东铅锌矿锌金属量114.06万吨、铅金属量8.8万吨、伴生组份银556.34吨、镉15,674吨、镓151吨、锗173吨、硫617,460吨。据估算，80%权益资源价值达到266亿元。并且，会东矿品位高，生产成本低，盈利前景看好。鉴于目前会东铅锌矿处于资产重组改制和恢复生产阶段，从改制方案确定到协议执行完毕，再到启动生产尚需较长时间。因此会东铅锌矿由控股股东西矿集团收购后，后期注入上市公司可能性大增。为避免同业竞争，会东铅锌矿条件成熟后或将启动注资，届时公司的铅锌矿产资源量将增加20%以上。此外，集团青海锂业等资产也存在注入预期，最终乃至完成整体上市，未来进一步整合空间巨大。
二级市场上，该股资源扩张潜力巨大，目前价值被低估。自摸高23.3元之后，该股一路最低下探至15.89元，跌幅逾30%，成交量也大幅萎缩。近日该股量能开始放大，据统计数据显示，本周初连续遭遇大额融资买入。从技术形态上看，该股底部蓄势较为充分，股价处于阶段性底部区域，伴随新增资金介入，后市有望加速反弹，建议重点关注。
湖南金证顾问 刘力
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