| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月14日 13:55 |
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业绩预增50%受益于基本金属价格上涨：西部矿业是中国西部地区最大的多金属矿业公司之一，拥有丰富的铜、铅、锌、铁矿石资源。2010年，铜铅锌年均价格相比2009年分别上涨了45%，24%和30%。我们维持原来判断，预期2010年公司净利润为10.96亿元，2010年EPS为0.46元/股。
基本金属价格有望进一步提升：近阶段，欧债危机以及美国经济复苏迟缓使得各国基本维持货币宽松政策。但伴随着全球经济的进一步回暖，基本金属需求回升将带动价格的下一轮上涨。特别金属铜全年预期供需存在较大缺口，以及其金融属性的不断提升，2011年1季度伦铜破万存在很大的可能。
2011年公司产能储量有望扩张：目前暂时停产的玉龙铜矿有望在2011年进行扩张，从原有的1万吨生产线扩建成5万吨甚至是10万吨的生产线。而公司位处内蒙古的获各琦矿也将进一步扩大产能。控股股东西部矿业集团受让的会东铅锌矿80%国有产权，由于存在同业竞争，注入上市公司的可能性很大。2011年公司产能和储量的增加值得期待。
维持公司“增持”评级：我们认为公司未来产能产量仍将有所增长，预计公司2010～2012年EPS分别为0.46元、0.57元和0.70元，未来12个月目标价21.6～25.7元。
风险提示：玉龙铜矿开发进度低于预期；国际金属价格大幅波动；国内外基本金属需求回升低于预期。
（具体内容请见附件）
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