| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月12日 13:45 |
作者： |
邹戈;刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
天山股份今日发布对外投资和董事会决议公告，主要内容如下：
公司将分别以奇台天山水泥、库尔勒天山神州混凝土、伊犁天山水泥为投资主体分别实施180m3/h、2×180m3/h和180m3/h商品混凝土建设项目。
董事会审议通过开展对新疆和田洛浦县建设3200t/d熟料水泥生产线、在新疆克州阿图什市建设5000t/d熟料水泥生产线的前期工作。
董事会审议通过在乌鲁木齐市达坂城地区设立新疆天山水泥股份有限公司达坂城分公司，并由其实施2×5000t/d新型干法水泥生产线一期水泥窑协同处理污泥工程该项目。
事件评论
第一，产业链向下延伸，巩固区域优势地位此次商品混凝土业务投资主要分为三块：
由公司控股子公司新疆屯河水泥有限责任公司新设全资子公司奇台天山水泥有限责任公司，并由其投资2477.88万元在昌吉州奇台县建设180m3/h商品混凝土生产线建设工程（20万立方每年）；
由新疆屯河水泥有限责任公司的全资子公司伊犁天山水泥有限责任公司投资3887万元，在伊犁州察布查尔县建设2×180m3/h商品混凝土生产线项目（2×20万立方每年）；
由公司控股子公司库尔勒天山神州混凝土有限责任公司新设库车分公司，并由其投资3887万元，在阿克苏库车县建设2×180m3/h商品混凝土生产线项目（2×20万立方每年）。
三个商混项目的建设范围包括从原材料进厂至混凝土出厂的生产车间、必要的辅助生产设施以及部分厂前区设施。
我们认为此次项目是公司对2010年下半年新疆地区的良好表现和对未来市场的持续看好的反应，三项目地理位置上佳，前景看好。同时通过产业链向下延伸，能更好的加强区域控制力。
第二，开展生产线前期工作，加快实现疆内整体布局
公司将开展对新疆和田洛浦县建设3200t/d熟料水泥生产线、在新疆克州阿图什市建设5000t/d熟料水泥生产线的前期工作，以加快其生产布局。
第三，设立达坂城分公司
此次设立达坂城分公司来实施“2×5000t/d新型干法水泥生产线一期水泥窑协同处理污泥工程项目”主要是为了满足当地工商、税务等政府部门的管理要求，对项目本身并无影响。
第四，维持“推荐”评级
综合考虑公司未来在区域市场整合中的龙头地位，预计10-12年EPS分别为1.677、2.220和2.696元，对应1月11日股价31.26元，PE分别为18.64、14.08和11.59倍，维持“推荐”评级
（具体内容请见附件）
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