| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:44 |
作者： |
王晞 |
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投资要点：我们近期调研了华东医药，与管理层就公司经营状况和未来发展战略作了交流。调研要点如下：
质地优良的专科用药企业。公司是一家工商并重的综合性医药企业，医药工业以定位于中高端的专科用药为主，在免疫抑制剂和糖尿病用药等领域占据了重要的位置，质地堪称优良。
极具竞争力的产品线。公司的产品线丰富，而且竞争力很强，拥有5个过亿的大品种(其中4个品种销售额突破2亿元)，除了免疫抑制剂和糖尿病用药，公司未来还将进军抗肿瘤和心脑血管领域，后续产品源源不断。
首仿+进口替代的“华东模式”。秉承“要么唯一，要么第一”的思路，公司立足于首仿，通过进口替代推出了多个有竞争力的大品种。无论是管理、研发还是营销，公司都具备较强的优势，支撑了“华东模式”走向成功。
治理结构有较大改善空间。大股东远大集团股改承诺没有兑现，导致公司迟迟不能融资，拖累了发展的步伐。随着大股东积极寻求解决方案，我们认为公司的治理结构得到改善指日可待，顺利再融资将给公司带来业绩和估值的双重提升。
盈利预测。我们预估公司2010-2012年的EPS分别为：0.79、1.01和1.37元，估值水平具备较高的安全边际，而且治理结构改善有望带来业绩和估值的提升，我们给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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