事件：近日我们调研了华东医药。

　　点评：华东医药业务横跨医药工业和商业两大领域，并各有特色。其在免疫抑制剂领域具备国内领先的竞争优势，在糖尿病用药和消化性溃疡用药领域各有支柱产品，同时其商业业务在浙江省处于龙头地位。

　　据调研获悉，华东医药免疫抑制剂临床整体解决方案已成形。而华东医药糖尿病用药，卡博平在低端市场蓄力。阿卡波糖是目前我国降糖口服用药中市场占有率排名第一的品种，国内企业中只有华东医药的产品能够与原研药企拜耳的拜唐苹分庭抗礼，2009年市场占有率为14.7%，其未来空间巨大。未来华东医药将继续依靠价格优势，强化产品在中低端市场的重要地位。随着基层医疗体系的扩容，中低端市场将为卡博平的增长提供源源不断的动力。

　　而我们还关注到了，华东医药消化性溃疡用药——泮立苏。目前国内超过60个厂家有生产文号并参与招标竞争，但华东医药通过精耕细作，做到了单品种达2亿元销售规模，在全国排名前三。未来产品结构升级将持续推动华东的泮立苏成长。此外，华东医药的百令胶囊别具一格。其百令胶囊是独家生产的国家一类新药，作为冬虫夏草制剂在肾内科、中医科、移植科、肿瘤科、呼吸科等都有广泛应用。百令胶囊2009年销售收入3亿元，我们认为，随着华东医药加大对百令胶囊的推广力度，未来成长空间非常广阔。

　　还值得一提的是，华东医药医药商业地区龙头地位巩固、上升空间依然广阔。华东医药前身为杭州医药采购供应站，目前业务也主要集中在杭嘉湖地区，而在浙南等省内其他地区的销售规模都比较小，尽管其目前商业业务规模位居浙江省第一，但上升空间依然广阔。

　　我们预计华东医药业绩将迎来新拐点，医药工业业务发展的提速和医药商业业务的稳定成长将相得益彰，同时其治理改善将提升自身估值水平向一线医药股看齐。我们预计2010-2012年每股收益分别为0.79元、1.14元、1.56元，维持对其“买入”的投资评级，目标价55元/股。东方证券(原载于东方早报)