| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月12日 16:45 |
作者： |
高利 |
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事项
红宝丽发布业绩预告修正公告，前三季度净利润增长0-20%修改为同期相比下降幅度在10％以内。
主要观点1、主要原料环氧丙烷价格涨幅较大7月份以来，红宝丽主要原料环氧丙烷价格涨幅超过产品硬泡组合聚醚，主要产品硬泡组合聚醚毛利率下降，我们在化工行业月报中已经做过相关提示。
2、产能释放在一定程度上压制了价格上涨空间公司2010年6月份5万吨硬泡组合聚醚正式投产，公司产能由4万吨扩为9万吨。产能扩张在一定程度上抑制了产品价格上涨。
3、关注人民币升值对公司出口产品的影响公司另一主要产品异丙醇胺70%以上出口，在人民币升值的背景下，人民币升值对公司出口产生负面影响，另一方面，汇率波动在一定程度上影响公司盈利稳定。
4、下游需求增速值得关注数据显示，冰箱产量7月份同比增速为26.79%，同比增速已经出现连续两个月下滑（5月同比增速为29.29%，6月同比增速为28.21%）。红宝丽硬泡组合聚醚主要用于冰箱生产，冰箱增速值得关注。
5、盈利预测与投资评级下调公司盈利预测20%，预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.38元、0.51元和0.65元（之前预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.46元、0.62元和0.78元）。
由于公司正在向太阳能等新领域拓展，正在建设的EVA太阳能电池胶膜项目完全达产后将增加公司EPS为0.09元；我们推测，在该项目运行稳定后，公司将进一步向太阳能领域拓展，或将给公司带来较大发展空间，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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