| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月12日 14:39 |
作者： |
惠毓伦;邵卓 |
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2010三季度收入增速出现下降，利润增速保持稳定
2010年前三季度公司实现营业收入2.49亿元，同比增长30.97%；其中第三季度营业收入9165.62万元同比增长14.88%，较上半年的42.62%大幅下降了27.74%，增速低于预期；但归属于上市公司股东的净利润达到2325.24万元同比增长12.56%，增速较上半年的11.69%提高0.87%。
公司长期竞争优势基础未变
我们判断公司收入增速放缓可能源于教具类业务收入确认进度较慢，或者电信增值业务增速出现下降。由于教具产品的推广在各地的决策链较长，因此其收入确认时点的不确定性已经在我们之前的预期中。考虑到语音技术方面的领先优势，公司在电信增值业务领域具备长期竞争力，我们仍看好公司增值业务在3G时代的发展潜力。短期内我们认为三季度收入低于预期更可能是收入确认时点导致，全年增长仍然有望达到之前的预测水平。
维持“买入”的投资评级
我们认为公司具备长期战略投资价值,维持“买入”的投资评级，预测2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.73元、1.06元、1.51元。
风险提示高端人才流失的风险；项目管理能力落后的风险。
（具体内容请见附件）
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